话说A开始做生意，初期投入20万，经过三年的艰苦的努力，公司越做越大，从20万起家慢慢滚到价值100万的企业资产。三年连续盈利，可保持高速增长，与此同时有证券商找上门来了，建议他们上市寻找更多的流动资金进行跳跃式发展，而且可以做到越快越好的发展。A也认为发展现在资金量的不足正是公司做不上去的主要原因，也接受了证券商的想法，开始了股权分置。

本公司拟发行总股本100万股，A拥有本公司80%的股权，面向资本市场公开发行剩下的20%的股权共20万，每股账面净值1元，市盈20倍，公开发行价5元，计划共募集资金100万用于企业的扩大产能投资，实现跳跃式发展。

此次公开发行非常成功，公司的股本也成功实行了股份制改革，企业在发行中拥有了100万现金，现公司变成拥有资产200万，每股净资产2元，二级市场呢，也拥有20万的流通股股权，股价每股5元，这个时候每个人的账面价值都没有亏损，谁也没有赚钱，因为公司还是那个公司，股东账户上每个股东的账面价值还是在那里，可是间接赚钱的人是A，利用股权控股拥有实际公司控股资产的80万，共160万，市场控制了40万，在这一场资金的转移中二级市场的投资从现金100万变成了净资40万，但公司的盈利预期在那里，无论是谁，都对公司的前景充满了希望，每个二级市场的投资者都相信自己能在未来企业的发展中得到高额回报。

一年后（也就是公司成立了4年）由于市场的看好公司发展的念头越来越强烈，股价也由5元跳至10元，市场上每个人都在赚钱，每个人都相信自己手上的股权会越来越发财，公司在那，发展在那，公司的盈利期望在那，没有理由不赚钱呀。可是，

在这个时候，第一批在5元买入的一些投资者认为用一年的时间将自己盈利了2倍，是应该考虑套现走人了，而且公司的发展并不如他们期望的那样快，而且由于疯狂的市场行为，股价有高估的怀疑，所以在本例中我们认为所有的第一批投资者全部在10元左右选择套现，赢者诅咒理论体现，而A呢，锁定了股权一年，得到了非流通股中20万股权的上市流通的权利，也认为自己是否应该考虑套现，必定拿到手上的钱才是钱，所有的股权增值是不能用于现实生活的，所以他们也将此大解非考虑全部在10元位置套现，此时公司的股权和各人账面盈利情况如下（考虑初始投资者投入的资金也是10万本金，高位接盘者也是投入现金10万本金）：

公司共有股权100万股，其中二级市流通40万股，公司经营没有发生任何亏损，假设也没有发生新的发展，仍净资产200万。

账面价值：

公司创始人=60*10=600万（股权价值）

（公司创始人=60*10+20*10=800万（账面价值+现金，也即我们常说的个人财富））

初始投资者=0元（账面价值）

个人高位接盘者=10*10/10=10万（账面价值）

所有高位接盘者=10*40=400万（账面价值）

这个时候每个人账面上都没有亏损，该套现的套现，喜欢股权投资的账面盈利也是没有发生本金亏损，大家都在赚钱，都在赚取公司发展的利润，但实际盈利情况呢，实际盈余呢：

在此轮交易中，二级市场共投入资金=40*10=400万，

实际盈利情况：

公司创始人=200-20（本金）=180万

个人初始投资者=10*10/5-10=10万

所有初始投资者=10*20-100=100万

高位接盘者=0

我们都知道天有不测之云，一年后（公司成立五年后）市场上发生了很多事情，每个人都对公司，对市场的期望发生了一些心理变化，市场是无情的，股市暴跌，股价暴跌，此公司的股价也从最高10元每股暴跌至3元，我们再看看各种投资者的情况

公司情况：拥有股权还是不变，总股本100万，二级市场流通40万，A也没有再考虑将自己手上的股权进行套现，必定五年内从现金20万变成了200万也知足了，而且自己掌控着60%的股权才能保证对公司的绝对控股，非流通股60万，公司没有发展，仍保持每股净资产2元，总资产200万。

账面价值：

公司创始人=60*3=180万

（公司创始人=60*3+200=380万 （账面价值+现金，也即我们常说的个人财富））

初始投资者=0元（账面价值）

个人高位接盘者=10*3/10=3万（账面价值）

所有高位接盘者=3*40=120万（账面价值）

实际盈利情况：

公司创始人=200-20（本金）=180万

个人初始投资者=10*10/5-10=10万

所有初始投资者=10*20-100=100万

当潮水开始退下的时候，才会发现谁没有穿裤子，谁是裸涌者。在此轮暴跌中，二级市场的市值从400万变成了120万，而二级市场的400万是每个高位接盘者实际投入的400万，也就是二级市场的初始最大投资400万，可现在面值只值120万，那现金投入的400万到底是谁拿走了呢？谁动了我的奶酪？是公司创始人及游戏中途的退出者还有公司（公司创始人从市场上拿走了200万，初始投资者拿走了100万，公司圈走了100万），如果遇上公司破产，手中的股权可以说一文不值，而此时所有的亏损将由二级市场的最后接盘者全部承担，所以及时套现才是资本游戏的真谛。

在潮落之后，有的人选择了认亏出局，清仓走人，拿回了本金再去做下一次博杀，也有人一批人长线投资者仍然看好此公司，在潮落的时候选择了进场，在3元位置接走了清仓走人的筹码，还有批人选择了坚守，必定公司还在那里，公司还没有破产，也许会起来的，但不再选择增加投资，而是持仓不动，就当亏损。谁也不知道这个坚守需要多少时间，但留有希望总是对的。

潮落之后总后出现潮起，轮回，再轮回，我们就将这个轮回看成5年一次吧，五年一轮回，市场逐渐回好，公司也在衰退中坚持了下来，而且越做越大，在5年里公司选择了两次十送十的股份送股，感谢老股东的坚守，而那批在高位选择退场的滑头在不停的资本市场游戏中低买高卖中也赚取自己投资收益，此公司的股价慢慢的回复到了每股6元。

我们现在将游戏的时间做一些假定：

1、锁定游戏时间为十年。

2、实业家的游戏时间从公司成立到上市花了五年，上市后经营了五年，在上市初选择了套现一次。

3、市场投资者每人投资10万，游戏时间十年。

4、认为公司在五年内送股2次，十年送股4次，每次都是十送十。

5、聪明的投资者每年能赚取1.6倍利益。

6、不考虑交易手术费和企业利息分红。

7、追涨杀跌的不理性投资者每年都是亏损40%

8、择机进场的长线投资者在在3元位置只投放了9万的本金。

十年的各位投资者的扣掉本金后的投资账面收益：

企业创始人=10*20+30*2*2*6-20=900万   （百万分之一）

理性投资者=10*1.6^10=1100万   （千万分之一）

择机进场的长线投资者=6*9/3*2^4-9=279万   （十万分之一）

坚定的高位接盘者（死多）=6*10/10*2^4-10=86万  （万分之一）

追涨杀跌的不理性的投资者=10*0.6^10=0  （百分之九十八）

分析：在文章的最后我们谈到了现在市场上的五种人：实业家，投资家，长线投资者，死多头，散户。

1、实业家：这种人在这个世界并不多，可以说达到百万之一吧，要不怎么中国的真正的企业家那么少呢。但这种人能够赚取国家发展的高额回报，所以很多人靠做实业成就了自己的事业，如李嘉城。

2、理性投资者：这种人更是凤毛麟角，全世界就那么几个人，像伟大的长线投资者巴菲特，伟大的基金经理彼得林奇，巫师江恩，狙击手索罗斯。所以这些人要不不成功，要不就能成为世界优秀的投资家，各种类型的都有，有滑头型的（中国好像有杨百万吧），当然也和国外成熟的资本市场有很大关系。

3、择机进场的长线投资者：这种人很笨，但他们懂势，懂得股价过高的时候自己不进场，懂得自己什么时候进场，他们愿意做乌龟，选好自己的公司，坚定的持有，他们很理性，知道市场风险。代表就是中国的林园，美国的巴菲特，在低位扫筹网易股票的段永基也可算为此类，一个看似很笨的投资者，但很实用，所以他也是资本市场的成功者。

4、坚定的高位接盘者：熟称死多，这种人也许是被跌得心死了，但他们在买股的时候寻找自己喜欢的公司，自己认为自己好的公司，自己熟悉的公司，但他们缺少投资者的那种冷静，也不知道怎么计算风险，但他们坚定的看多，不管股价都会冲进去。这种人代表前期在02年高位持有国酒的股民，有持有王府井十年的大妈，有在96年高位持有万科的心死一族，但事实证明只要是好公司只要坚定持有最后还会解套。

建议：选择好自己的好公司，不投机，不追涨，可能会赚取更多的利益。

5、追涨杀跌的不理性的投资者：熟称散户，血淋淋的割肉，最后亏得血本无归，市场中更多的是这种人，当然在这场零和游戏中赚钱也是要从这批人身上获取，当然里面有一些半懂不懂的所谓技术派，基本面派，还有就是真的什么都不知道的菜鸟，代表人物：笔者自己及我的一些朋友。

建议：认真学习基本功，补足功课，1、做不了滑头做乌龟，做个死多头，2、或者择机进场，3、要不彻底离开股市，离开赌场，离开毒品，好好上班，做好自己的本职工作。

现期操作建议（对自己和对朋友）：选择好公司，能长期生存下来，至少能生存到下个繁荣周期的公司，业绩稳定的小股本公司，在行业具有影响力自己又比较熟悉的公司，做个死多，或者减仓后择机再入场。

一将功成万骨枯！